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Evolution der Kapitalmärkte

Die Evolution der Kapitalmärkte

Von der traditionellen Kapitalbeschaffung über Private Equity oder Bankdarlehen zum weniger konventionellen Crowdfunding .

Der Weg der Tokenisierung ist der nächste Schritt in der Evolution der Kapitalmärkte.

Häufig machten ICO-Emittenten öffentliche Versprechungen zur zukünftigen Wertsteigerung ihres Tokens. Derartige Forderungen gelten nach Ansicht der Aufsichtsbehörden als Werbemaßnahmen für Wertpapiere. Es gab auch Fälle, in denen ICOs ihre Roadmap-Verpflichtungen offen missachteten. Ungefähr zur gleichen Zeit, als einige faule ICO-Äpfel fielen und die behördliche Kontrolle zunahm, wurden STO- oder Security Token Angebote als die natürliche Fortsetzung der ICO-Branche bekannt.

In der Tat sind STOs rechtlich deutlich sinnvoller, sie sind aber wesentlich “leiser” und mit lautstarkem Marketing kaum zu vermarkten. Die Zeiten, in denen Hunderte von Millionen für eine Whitepaper-Idee gesammelt wurden, sind definitiv vorbei. Aber das ist die persönliche Meinung vom Autors dieses Artikels – das heißt nicht, dass alle ICOs tot sind. Es kann immer noch Anwendungen geben, die durch einen intelligenten Utility-oken dargestellt werden können.

Wenn jedoch kein Dienstprogramm oder eine Dienstleistung angeboten wird, handelt es sich wahrscheinlich um eine zukünftige Gewinnverteilung oder um eine direkte Ausübung von Unternehmensrechten. Mit anderen Worten – eine Sicherheit.

Ein Wertpapier ist ein gesetzlich definierter finanzieller Vermögenswert, der gehandelt oder umgetauscht werden kann. Eine rechtliche Definition variiert jedoch je nach Gerichtsstand. Die Hauptkategorien sind Eigenkapital oder Fremdkapital oder Derivate davon. Wertpapiere werden von einem Emittenten angeboten. Das Erstangebot eines Wertpapiers kann heute entweder über Crowdfunding , Private Placement oder ein vollwertiges öffentliches Prospektangebot erfolgen. Je nach Höhe und Gerichtsstand würde jede Option eine Ausgabe eines Wertpapiers darstellen.

Ein tokenisiertes Wertpapier bietet eine Kombination von Vorteilen sowohl der ICO-Praxis als auch der bestehenden Wertpapiergesetze. Einerseits entspricht ein STO den aufsichtsrechtlichen Auflagen. Andererseits bietet ein STO ein ähnliches Versprechen einer sofortigen (oder bei gesetzlich vorgeschriebenen Sperrfristen verspäteten) Liquidität .

Bisher (November 2019) gibt es nur sehr wenige Börsen für Security Token. Es gibt jedoch eine Reihe von Initiativen, die eine behördliche Genehmigung für den Betrieb einer Security-Token Exchange für die modifizierte Wertpapieranlageklasse – Security-Token – erwirken möchten . Ein möglicher Weg, Security-Token auszutauschen, wären OTC-Desks, die von Eigentumsübertragungsagenten wie Fintelum bereitgestellt werden . Mehr dazu weiter unten.

Der Hauptunterschied, der Security-Tstoken von Nicht-Token-Wertpapieren unterscheidet, ist der eigentliche Blockchain- Aspekt. Anstelle oder vielmehr zusätzlich zu regulatorischen Anforderungen wie der Registrierung von Zertifikaten, Aktien, Anleihen und Schuldverschreibungen wird jetzt ein intelligenter Vertrag ausgestellt, der die registrierten Rechte und Pflichten des ausgegebenen Wertpapiers darstellt, während Inhaberpapiere am effektivsten gekennzeichnet werden könnten.

Investoren oder Teilnehmer einer STO sind in der Regel Kryptowährungsbenutzer, jedoch nicht unbedingt. Die STO-Praxis wird den von der ICO-Industrie eingeschlagenen Weg bei der Festlegung der Anwendungsfälle für die Kryptowährung insgesamt fortsetzen. Das STO-Angebot ist nicht mehr so ​​demokratisch wie früher das ICO. Das Angebot von Security-Tstoken ist weitaus übersichtlicher als früher bei Utility-Token, denn allein der finanzielle Aufwand vor der Emission eines Security-Token erfordert im Vergleich zu ICOs einen recht hohen Kapitalaufwand.

Heutzutage muss der potenzielle Käufer eines STO den lästigen KYC / AML- Legitimierungssprozess überwinden , um mit dem Verkauf eines Wertpapiers konform zu sein. Und versuchen Sie oft, das Unmögliche zu schaffen – den Status eines akkreditierten, erfahrenen oder professionellen Anlegers. Abhängig von der Gerichtsbarkeit und dem Projektangebot können die Schmerzniveaus variieren. Aus diesem Grund sollte ein STO-Emittent ein attraktives Angebot auf dem Tisch haben, um Investoren anziehen zu können.

Security-Token oder tokenisierte Wertpapiere ?

Um die beiden Konzepte nicht zu verwechseln, die Noelle Acheson in ihrer Arbeit 1 ausführlich dargelegt hat . Security-Token sind Gegenstand dieses vorliegenden Artikels. Während tokenisierte Wertpapiere eine symbolische Darstellung eines bereits bestehenden Wertpapiers sind. Beispielsweise kann eine Apple-Aktie an einer anderen Börse notiert und gehandelt werden als die ursprüngliche Aktie (z. B .: APPL-Ticker, gehandelt an der New Yorker Börse). Es ist zwar fraglich, aber es scheint Versuche zu geben, Token aufzulisten, die angeblich eine Apple-Aktie darstellen.

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